專利名稱：一種商品期貨便利收益的評價方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明涉及一種商品期貨評價方法，尤其涉及一種商品期貨便利收益的評價方法。
背景技術(shù)：
在市場經(jīng)濟條件下，商品的價格極易受到市場供求關(guān)系、外部經(jīng)濟沖擊等因素的 影響而產(chǎn)生較大波動，從而給市場交易的參與者造成各種各樣的風(fēng)險。作為最基本的金融 衍生產(chǎn)品之一，期貨合約是市場參與者對沖價格、匯率等各種風(fēng)險的重要工具。所謂期貨， 是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的 標(biāo)準(zhǔn)化合約。這里的標(biāo)的物是指期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種實物商品，如農(nóng)產(chǎn)品、 銅或原油，也可以是某種金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標(biāo)，如三個月同業(yè)拆 借利率或股票指數(shù)。進行這種交易的場所即為期貨市場。作為分散風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的場所， 期貨市場對于我國經(jīng)濟發(fā)展和金融完善的影響日益顯著。便利收益是期貨價格理論的重要概念和議題，但國內(nèi)的期貨理論研究中很少提 及，或者僅限于將其作為期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系中的一個因素進行描述性解釋。便利收 益是指對于物質(zhì)商品直接所有權(quán)的收益，即物質(zhì)商品現(xiàn)貨具備而金融資產(chǎn)和商品期貨所不 具備的收益。便利收益的概念最早是由Kaldor(1939)提出，他認(rèn)為，所有擁有存貨的交易 者因持有商品而獲利，這種收益是對庫存者擁有商品的補償。Brerman & Schwarz (1985)將 便利收益定義為因提供市場流動性服務(wù)而使得實物商品持有者增加的收益，該收益不包 括用于交割的商品本身。便利收益是期貨價格理論的重要概念和議題，但現(xiàn)有的期貨理論 研究中很少提及，或者僅限于將其作為期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系中的一個因素進行描述性 解釋。
發(fā)明內(nèi)容
為了找出不同商品便利收益的價值及其波動性與距離到期日的時間、倉儲成本和 商品特質(zhì)的關(guān)系，為商品期貨定價理論和實務(wù)的進一步發(fā)展提供一條更新、更科學(xué)的思路。 本發(fā)明提出了一種商品期貨便利收益的評價方法。本發(fā)明的技術(shù)方案為首先，建立便利收益的估計模型如下
權(quán)利要求
一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于建立便利收益的估計模型如下 <mrow><msub> <mi>δ</mi> <mrow><mi>t</mi><mo>,</mo><mi>T</mi> </mrow></msub><mo>=</mo><msub> <mi>r</mi> <mi>ft</mi></msub><mo>-</mo><mfrac> <mrow><mi>ln</mi><msub> <mi>F</mi> <mrow><mi>t</mi><mo>,</mo><mi>T</mi> </mrow></msub><mo>-</mo><mi>ln</mi><msub> <mi>S</mi> <mi>t</mi></msub> </mrow> <mrow><mi>T</mi><mo>-</mo><mi>t</mi> </mrow></mfrac> </mrow>其中δt，T是指在時期t的現(xiàn)貨相對于在未來的時期T到期的期貨合約的凈便利收益，rft是時期t的連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險利率，St和Ft，T分別代表時期t的現(xiàn)貨價格和在時期T到期的期貨價格，T t為距離到期日的時間，以年為單位。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于檢驗便利 收益的異方差性。其AR(I)的回歸模型如下5 t,T = α 0+ α 1 X δ t-ι,τ+ ε t其中被解釋變量是當(dāng)期的凈便利收益，解釋變量即上一期的凈便利收益。
3.根據(jù)權(quán)利要求1所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于對便利收 益的異方差性進行檢驗
4.根據(jù)權(quán)利要求1或3所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于將權(quán) 利要求2中的模型的殘差項的平方作為被解釋變量，再次對解釋變量進行回歸，回歸模型 如下
5.根據(jù)權(quán)利要求1或3所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于將權(quán) 利要求2中的模型的殘差項的絕對值作為被解釋變量，再次對解釋變量進行回歸，回歸模 型如下= ^0+/l Χ^-Ι.Γ+Vr。
6.根據(jù)權(quán)利要求1所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于進行便利收益的季節(jié)性檢驗，其回歸模型如下 11^,.T = J^nJm+S,m~l其中《為表示季節(jié)的虛擬變量，凈便利收益δ t,T作為被解釋變量，根據(jù)st,T的定義 式，其中已經(jīng)包含了無風(fēng)險利率rf的影響，因此不再將無風(fēng)險利率作為解釋變量，而是像異 方差性質(zhì)的檢驗過程中一樣，使用上一期的凈便利收益。^參數(shù)估計值的顯著性將揭示便 利收益的季節(jié)性特征。
7.根據(jù)權(quán)利要求1所述的一種商品期貨便利收益的評價方法，其特征在于采用單位 根檢驗法進行便利收益的平穩(wěn)性檢驗。
全文摘要
為了找出不同商品便利收益的價值及其波動性與距離到期日的時間、倉儲成本和商品特質(zhì)的關(guān)系，為商品期貨定價理論和實務(wù)的進一步發(fā)展提供一條更新、更科學(xué)的思路。本發(fā)明提出了一種商品期貨便利收益的評價方法。本發(fā)明的技術(shù)方案為第一步，建立便利收益的估計模型；第二步，檢驗便利收益的異方差性；第三步，對便利收益的異方差性進行檢驗；第四步，進行便利收益的季節(jié)性檢驗；第五步，進行便利收益的平穩(wěn)性檢驗。本發(fā)明指出不同商品便利收益的價值及其波動性與距離到期日的時間、倉儲成本和商品特質(zhì)有關(guān)。本發(fā)明對于便利收益問題的評價方法、估值數(shù)據(jù)和檢驗結(jié)論，將為中國期貨定價理論和實務(wù)的進一步發(fā)展提供一條更新、更科學(xué)的思路。
文檔編號G06Q40/00GK101937550SQ20091008762
公開日2011年1月5日 申請日期2009年7月1日 優(yōu)先權(quán)日2009年7月1日
發(fā)明者楊凝 申請人:楊凝