專利名稱：自動(dòng)化的價(jià)格改善協(xié)議處理器的制作方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明涉及幫助財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。更具體地說，本發(fā)明涉及一種數(shù)據(jù)處理設(shè)備和方法，用于根據(jù)帶有拍賣事件的受控序列的拍賣格式的具體協(xié)議，管理選定的種類的財(cái)產(chǎn)的交易，這些財(cái)產(chǎn)包括證券、金融工具、商品、以及它們的衍生物。本發(fā)明的系統(tǒng)是在這樣的情況下提出的，即在提供交易激勵(lì)的同時(shí)，進(jìn)行選定的固定收入的金融工具拍賣，以公平而迅速地進(jìn)行投標(biāo)出價(jià)交易。
背景技術(shù)：
本申請(qǐng)是1996年12月13日遞交的目前未決的申請(qǐng)序號(hào)第08/766,733號(hào)的部分繼續(xù)申請(qǐng)，該申請(qǐng)?jiān)诖吮蝗囊谩?br> 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中心，是市場經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)和消費(fèi)的所有貨物和服務(wù)的購買者-銷售者交易。它是把資源分配給生產(chǎn)者并輸出給消費(fèi)者的基本機(jī)制。購買者-銷售者機(jī)制的運(yùn)行，經(jīng)常且能夠構(gòu)成經(jīng)濟(jì)效率的關(guān)鍵性確定因素，且當(dāng)它適當(dāng)運(yùn)行時(shí)，它將大大地增強(qiáng)市場的功能。
在歷史上，有過很多不同的作法，以把購買者和銷售者帶到一起，各方都有一個(gè)關(guān)鍵的目的，就是要使?jié)M足購買者和銷售者雙方的需要的貨物能夠以“市場”價(jià)格或盡可能接近“市場”價(jià)格的價(jià)格進(jìn)行交易。按照定義，市場價(jià)格就是一個(gè)完全培育好的市場在提供了全部的機(jī)會(huì)的情況下對(duì)選擇的貨物進(jìn)行交易的價(jià)格(按照給定的貨幣計(jì)算)。市場價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，只能通過給幾乎所有潛在購買者和銷售者提供交易機(jī)會(huì)并允許各方表達(dá)其愿望，才能夠得到實(shí)現(xiàn)。然而，這種購買者-銷售者交易必須具有適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)，以能夠以非常低的成本進(jìn)行，否則它將以高的人為交易成本扭曲市場價(jià)格。因此，如可以看到的，購買者-銷售者交易的這兩種關(guān)鍵因素-完全的表達(dá)機(jī)會(huì)和知識(shí)擁有以及低的交易成本，可能且經(jīng)常是沖突的，因而需要在交易效率與市場知識(shí)之間進(jìn)行平衡。
一種眾所周知且特別成功的購買者-銷售者交易系統(tǒng)，被稱為“公開競叫拍賣”。這涉及這樣一種過程，其中購買者和銷售者集中在一個(gè)地方，且經(jīng)紀(jì)人經(jīng)過簡單的口頭出價(jià)向人群提供選定的貨物的價(jià)格。這種方法幾乎已經(jīng)被用于所有種類的貨物，但在其中沒有為選定貨物建立的交易地點(diǎn)或市場的情況下是特別有用的。它是諸如稀有的藝術(shù)品等的特殊物品的主要交易形式。雖然在使對(duì)交易感興趣的各方走到一起上是成功的，總的過程可能是非常昂貴的，從而使扭曲市場的交易成本顯著增大。
公開競叫拍賣技術(shù)(隨著時(shí)間而有所修正)，在很多交易活動(dòng)中也得到了成功的應(yīng)用，包括農(nóng)產(chǎn)品和生活用品、商品合同、各種物品的期貨合同、以及與本發(fā)明的最佳實(shí)施例關(guān)系緊密的固定收入的證券的的購買和銷售。這些交易活動(dòng)中的很多都集中在基本上可替換物品-即在市場上與同種物品沒有任何有意義的差別的物品-的購買和銷售。例如，2月交付的1蒲士爾的小麥被認(rèn)為是以獨(dú)立于其來源的價(jià)格進(jìn)行銷售和交付。類似地，一張支付6.75％的利率且發(fā)行日為1996年8月的30年的美國財(cái)政債券與另一投資人擁有的一張的無區(qū)別的。因此，購買者愿意支付且銷售者愿意接受的價(jià)格確定了具有該相同的年代的所有30年美國財(cái)政債券的市場價(jià)格，從而能夠有來源透明的公開競叫拍賣。
美國政府發(fā)行的固定收入證券被稱為美國財(cái)政證券。這些工具通常有13至52周(T票，T-Bill)、1至10年(N票-note)、和多至30年(B票-Band)的到付期。T票是沒有息票(coupon)的純貼現(xiàn)證券。幾乎所有其他期限更長的財(cái)政證券都是息票N票或B票，具有每半年向持有人進(jìn)行支付的確定的利息支付周期。另一種更近的類型的財(cái)政證券提供了通漲指數(shù)修正的支付。
雖然在以下的討論中采用了財(cái)政證券，但在不脫離本發(fā)明的概念的前提下，有關(guān)的基本原理也可被應(yīng)用于其他類型的財(cái)產(chǎn)，包括證券、金融工具、商品、以及它們的衍生物。
新的財(cái)政證券由美國政府在預(yù)定的拍賣日期進(jìn)行拍賣。財(cái)政證券的拍賣價(jià)格-它具有一個(gè)面值和一個(gè)設(shè)定的息票率(coupon-rate)-將確定該證券的發(fā)行收益。在拍賣之后，財(cái)政證券進(jìn)入了二級(jí)市場并通常被進(jìn)行“柜臺(tái)”交易，即在沒有確定的兌換率的情況下進(jìn)行交易。隨著通漲預(yù)期以及供給和需求情況的變化，近期拍賣的財(cái)政證券的價(jià)格在二級(jí)市場上發(fā)生漲落。新的價(jià)格通過二級(jí)市場中的機(jī)構(gòu)、銀行、經(jīng)紀(jì)人、以及交易人之間的投標(biāo)和詢價(jià)，而得到反映。
新近拍賣的證券與較早拍賣的證券進(jìn)行交易或與后者相結(jié)合地進(jìn)行交易。在此情況下，某些證券比其他證券更頻繁地得到交易，并被稱為“活躍證券”(actives)；活躍證券通常對(duì)應(yīng)于近期發(fā)行的證券，而不是市場中較老的證券。實(shí)際上，某些較老的證券的交易很不頻繁，造成了一種流動(dòng)性很小的市場，這樣的市場可能或可能不反映到付期相同的較近證券的市場決定的利率。
因此，財(cái)政證券市場的規(guī)模和多樣性，使得市場參與者進(jìn)行的與這些證券有關(guān)的投標(biāo)、出價(jià)、購買和銷售交易變得空前地復(fù)雜。與銀行、經(jīng)紀(jì)人、交易者和機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易相關(guān)的這種極其復(fù)雜性和交易規(guī)模，提出了對(duì)一種構(gòu)造嚴(yán)格的交易方式的需要。
在過去，公開競叫拍賣債券經(jīng)紀(jì)為其顧客提供了良好的服務(wù)，以接近準(zhǔn)確的市場定價(jià)提供了有效的執(zhí)行。應(yīng)用于債券交易的這種公開競叫拍賣，是由一個(gè)經(jīng)紀(jì)人，通過與一群顧客合作以產(chǎn)生和管理一個(gè)市場，而得到實(shí)現(xiàn)的。通常，購買者和銷售者的顧客代表集中在一個(gè)公共地點(diǎn)(例如一個(gè)單個(gè)的房間中)，并彼此交流以進(jìn)行定價(jià)并確認(rèn)交易。這種過程涉及到代表們?yōu)檫x定量(即一個(gè)給定到付期的多少百萬美元的債券)表示各種投標(biāo)和出價(jià)價(jià)格。這種表示具有這樣的形式，即大聲“喊”出顧客提出的投標(biāo)或出價(jià)，以及與代表同行們進(jìn)行有關(guān)協(xié)調(diào)，直到實(shí)現(xiàn)了交易匹配且完成了交易。這種“交易獲取”過程依賴于對(duì)公開競叫交易過程中剛剛發(fā)生的事情的事后報(bào)告。
近來，這種交易獲取過程通過指定一個(gè)員工把數(shù)據(jù)輸入電子輸入裝置而得到進(jìn)行。一個(gè)輸入員工將試圖截取很多單個(gè)的經(jīng)紀(jì)人同時(shí)作出的公開競叫，從而使它們的顧客的交易指令能夠以字句的形式被知道。數(shù)據(jù)獲取的質(zhì)量取決于輸入員工的截取技巧，以及顧客定單的量和易變化程度。這種拍賣數(shù)據(jù)獲取過程的一個(gè)顯著的缺點(diǎn)，是在迅速運(yùn)動(dòng)的市場中難于識(shí)別以字句形式迅速相繼的不同的交易指令，因而難于獲取準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)序列。
這種過程的很多變更將在以下詳細(xì)討論。在此要說明的只是，在公開競叫拍賣的發(fā)展中的交易量較低的情況下，且在缺少適當(dāng)?shù)奶鎿Q方式的情況下，公開競叫拍賣仍然是幾十年內(nèi)主要的交易機(jī)制。雖然成功，這種方式并不是完美的。實(shí)際上，近年來，公開競叫拍賣中的某些問題，由于固定收入領(lǐng)域中現(xiàn)在發(fā)生的交易量的巨大增加，而被放大了。一般地說，由于交易人的個(gè)性被注入到公開競叫拍賣過程中，將會(huì)發(fā)生困難。例如，一個(gè)嗓門高大的代表可能實(shí)際上支配了交易和業(yè)務(wù)，雖然該人可能只代表較少且不那么關(guān)鍵的顧客群。雖然公開競叫拍賣中這種進(jìn)取性的行動(dòng)在短期里會(huì)有利于這些特定的顧客，對(duì)交易的這種支配能夠并將扭曲價(jià)格，從而使價(jià)格偏離實(shí)際的市場，從而使某些購買者和銷售者不滿。
在公開競叫拍賣中存在阻礙有效交易的其他問題。交易流動(dòng)的速度，以及拍賣過程的口頭性質(zhì)，注入了潛在的人為錯(cuò)誤，這種錯(cuò)誤經(jīng)常轉(zhuǎn)變成進(jìn)行與顧客目的無關(guān)的成百萬美元的交易。在某些情況下，經(jīng)紀(jì)人在一個(gè)交易日結(jié)束時(shí)會(huì)遇到一個(gè)結(jié)算過程-它在一定的市場條件下會(huì)抵消該交易日的全部有關(guān)的利潤。另外，根據(jù)市場中可獲得的信息，顧客會(huì)迅速地改變交易的方向。以非常短期的通知來改變立場或退出事先許諾的交易，在傳統(tǒng)的公開競叫過程中是非常困難的。
過去進(jìn)行了很多努力，以使計(jì)算機(jī)進(jìn)入到選定財(cái)產(chǎn)和金融工具的交易支持中，包括通過控制拍賣協(xié)議的系統(tǒng)而使拍賣過程自動(dòng)化。實(shí)際上，今天幾乎所有的交易都涉及到某種濺射支持，從簡單的信息傳送到使選定類別的交易自動(dòng)化的復(fù)雜的交易系統(tǒng)。然而，這些系統(tǒng)還未顯著地影響到這樣的議題-這些議題涉及到滿足購買和銷售者在進(jìn)行固定收入領(lǐng)域中的公開競叫拍賣和傳統(tǒng)交易時(shí)在完成交易時(shí)的復(fù)雜希望。本發(fā)明就是在理解到與涉及購買者和銷售者的某些交易過程中遇到的問題的情況下而作出的。

發(fā)明內(nèi)容
因而，本發(fā)明的一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，該系統(tǒng)用于實(shí)現(xiàn)一種交易系統(tǒng)-它能夠進(jìn)行大量的交易活動(dòng)。
本發(fā)明的另一目的，信號(hào)提供一種數(shù)據(jù)處理方法，該方法支持以最少的錯(cuò)誤和成本和增大的速度進(jìn)行的證券交易。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，它支持決定對(duì)投標(biāo)/出價(jià)市場上的交易的控制的一種格式化的交易協(xié)議。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種系統(tǒng)，用于實(shí)時(shí)收集、顯示和分配有關(guān)證券市場的當(dāng)前活動(dòng)的信息，并對(duì)這種信息進(jìn)行處理以對(duì)參與者的定單和交易活動(dòng)的程度進(jìn)行實(shí)時(shí)量化。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供若干類型的數(shù)據(jù)的一種選擇處理設(shè)備，其中數(shù)據(jù)在使用之前受到限制，并把受到限制的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成固定收入證券的定單和交易狀態(tài)。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，它提供了根據(jù)預(yù)先建立的交互而非傳統(tǒng)的投標(biāo)、出價(jià)和交易分類而對(duì)交易命令進(jìn)行的受控存取。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，它包括了由高速通信環(huán)鏈接的多個(gè)工作站，以便能夠向參與者迅速分配和交換市場數(shù)據(jù)。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種系統(tǒng)，它通過向參與者授予優(yōu)先權(quán)，而在保證參與者的定單以有序和公平的方式得到滿足的同時(shí)產(chǎn)生了流動(dòng)性。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是鼓勵(lì)購買者和銷售者通過開始一種改善價(jià)格執(zhí)行的交易行為而授予的機(jī)會(huì)，而揭示它們的總購買和銷售量。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是量化購買者和銷售者以及投標(biāo)者和出價(jià)者的交易激勵(lì)的價(jià)格改善。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是把價(jià)格改善交易激勵(lì)分配給購買者和銷售者。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是以均勻的交易增量在購買者和銷售者中分配交易。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是是提供一種數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，它與用于實(shí)時(shí)收集、過濾、分配選定市場數(shù)據(jù)的價(jià)格改善協(xié)議處理器相鏈接。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，它具有一種專用工作站輸入系統(tǒng)，該輸入系統(tǒng)為該工作站所進(jìn)行的交易而進(jìn)行了個(gè)性化，并可為在該工作站的給定參與者個(gè)性化成交易方式。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供具體到一個(gè)給定的參與者的個(gè)性化的交易工具，諸如價(jià)格改善命令、停止和限制命令、關(guān)聯(lián)命令、并發(fā)出警告以表示諸如一個(gè)具體的參與者已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)交易極限、余量極限、交易起始限制等等。
本發(fā)明的上述和其他目的，是由一種基于計(jì)算機(jī)的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的，該系統(tǒng)具有用于對(duì)選定交易進(jìn)行管理的程序受控邏輯。該數(shù)據(jù)處理采用了與一個(gè)用于協(xié)調(diào)數(shù)據(jù)流和處理的服務(wù)器相鏈接的多個(gè)交易工作站。經(jīng)可獲得的網(wǎng)絡(luò)、以太網(wǎng)、標(biāo)記環(huán)(token ring)、標(biāo)記總線、或其他架構(gòu)的LAN和/或WAN配置，提供了通信。該系統(tǒng)優(yōu)選地包括一種專用鍵臺(tái)，用于從各個(gè)工作站的輸入，它便利了單獨(dú)編程的鍵入命令的提供；其他鍵盤或鍵臺(tái)或語音控制電子裝置可得到使用且經(jīng)常是可用軟件配置的，從而能夠與本系統(tǒng)相符合。一種中央處理邏輯確定可獲得的定單、交易和分配選項(xiàng)、以及各個(gè)工作站的屏幕顯示。當(dāng)輸入定單和交易時(shí)，各種協(xié)議實(shí)現(xiàn)投標(biāo)-出價(jià)控制、優(yōu)先級(jí)發(fā)生、獨(dú)占交易時(shí)間、以及交互交易管理。當(dāng)交易完成時(shí)，該系統(tǒng)用新輸入的交易數(shù)據(jù)更新一個(gè)鏈路的數(shù)據(jù)庫。
根據(jù)本發(fā)明，該控制邏輯為各個(gè)參與者提供了交易狀態(tài)的一個(gè)具體序列。該五種狀態(tài)是表1
1.投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)2.何時(shí)狀態(tài)3.“升起”(Workup)狀態(tài)4.第二查看狀態(tài)5.“降下”(Workdown)狀態(tài)當(dāng)各種交易被輸入時(shí)，交易站在這五種狀態(tài)之一運(yùn)行。工作站“狀態(tài)”將確定該參與者所能夠獲得的選項(xiàng)，因而能夠以一種節(jié)約成本和無錯(cuò)誤的方式控制定單和交易流。在參與者可在不同的配置的工作站上實(shí)施投標(biāo)、出價(jià)、以及交易的情況下，這些協(xié)議是對(duì)所有參與者通用的，從而預(yù)防了在沒有真正的資本許諾的情況下對(duì)交易的進(jìn)取控制。


通過以下結(jié)合附圖對(duì)本發(fā)明的具體示例性例子的描述，本發(fā)明的上述特征將變得顯而易見。
圖1是描述本發(fā)明的主要硬件組件的系統(tǒng)框圖；圖2提供了描述與交易有關(guān)的信息傳送的流程圖；圖3描述了專用鍵臺(tái)的主要特征；圖4是各種系統(tǒng)狀態(tài)和它們之間的路徑的框圖；圖5是交易數(shù)據(jù)輸入的一個(gè)邏輯圖；圖6是投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖7是“何時(shí)”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖8“升起”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖9是“第二查看”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖10是“降下”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖11是一個(gè)交易邏輯概括表；圖12是用于實(shí)施本發(fā)明的一種交互鍵盤的視圖。
具體實(shí)施例方式
本發(fā)明涉及一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，用于實(shí)施支持選擇交易的復(fù)雜交易規(guī)則。本發(fā)明的第一個(gè)方面涉及一種具體的硬件協(xié)定，它提供了為處理器增強(qiáng)和支持的交易專門裁剪的平臺(tái)。這種硬件設(shè)置包含多個(gè)鏈接在一起以進(jìn)行通信的傳統(tǒng)愿望的工作站。每一個(gè)工作站都與一個(gè)中央服務(wù)器進(jìn)行通信，而該中央服務(wù)器按照程序控制邏輯來組織交易過程。該工作站包括一個(gè)顯示器，用于展示交易活動(dòng)的具體部分。優(yōu)選地，一種個(gè)性化的鍵臺(tái)提供了參與者的增強(qiáng)數(shù)據(jù)/交易輸入或參與者選定的輸入界面。
本發(fā)明的第二個(gè)方面是用于控制系統(tǒng)動(dòng)態(tài)的控制邏輯。這種邏輯被存儲(chǔ)在系統(tǒng)存儲(chǔ)器中并提供了分配交易優(yōu)先級(jí)的協(xié)議和規(guī)則序列。該邏輯還提供對(duì)參與者直接或通過經(jīng)紀(jì)人或終端操作員在工作站輸入的操作指令的系統(tǒng)響應(yīng)。系統(tǒng)邏輯在兩個(gè)層次上是關(guān)鍵性的。首先，它作為系統(tǒng)的原理來說是重要的，因而性能與其直接相關(guān)。第二，系統(tǒng)邏輯，作為決定市場進(jìn)入和響應(yīng)的規(guī)則，必須被所有參與者所知道，以消除所有誤解并盡可能地把參與者置于相等的地位。本系統(tǒng)的一個(gè)基本規(guī)則，是向所有登記的參與者提供公平和完整的交易過程的進(jìn)入。
為了更好地理解以下的細(xì)節(jié)，對(duì)所用的專門術(shù)語作一個(gè)回顧。在此所示的說明性的例子(但不限于它們)都集中于固定收入證券和這些證券的大量交易-其中一個(gè)給定交易的量用(但不限于)美元界定(例如2千5百萬美元的30年財(cái)政證券)。
以下是所用的術(shù)語及其相關(guān)定義表2投標(biāo)-購買一種發(fā)行的證券的美元或收益量投標(biāo)出價(jià)-銷售發(fā)行的證券的美元或收益量出價(jià)價(jià)差(spread)-市場上最好的投標(biāo)與最好的出價(jià)之差發(fā)行物(Issue)-一個(gè)共同等級(jí)的固定收入證券，例如，最近發(fā)行的10年財(cái)政證券參與者-接收交易數(shù)據(jù)并對(duì)其作出響應(yīng)的一個(gè)人或控制實(shí)體。雖然價(jià)格經(jīng)常是一個(gè)交易者、終端操作員、或受顧客委托的經(jīng)紀(jì)人，但這不是唯一的安排。例如，顧客可作為參與者直接參加。其他安排也是可能的。
命中-接受一個(gè)未決的投標(biāo)買下(Take)或提起(Lift)-接受一個(gè)未決的出價(jià)規(guī)模(Size)-一個(gè)具體投標(biāo)-出價(jià)的美元量制造者(Maker)-具有未決投標(biāo)和出價(jià)的參與者-制造一個(gè)市場未結(jié)清的項(xiàng)目-占據(jù)制造者的優(yōu)先級(jí)的當(dāng)前投標(biāo)-出價(jià)交易者-在一個(gè)交易被起始之后，交易所發(fā)動(dòng)的所有參與者(作為購買者或銷售者)獨(dú)占時(shí)間-由一個(gè)交易行動(dòng)開始的一段時(shí)期-其中第一最佳投標(biāo)者/出價(jià)者有機(jī)會(huì)進(jìn)行更多的交易價(jià)格改善命中(Price Improvement Hit)-處于和/或低于當(dāng)前最佳投標(biāo)的一個(gè)被接受的銷售定單，以便以比被動(dòng)方所顯示的更多的量起始銷售一種證券-發(fā)行物價(jià)格改善買下-處于和/或高于當(dāng)前最佳出價(jià)的一個(gè)被接受的購買定單，以便以大于被動(dòng)方所示的量更多的量起始購買一種證券-發(fā)行物交易-以一個(gè)命中或買下起始并繼續(xù)進(jìn)行至超時(shí)或完成的一串的交易行動(dòng)進(jìn)取者-起始一個(gè)交易的一個(gè)參與者主動(dòng)方-在市場中進(jìn)取者一邊的交易者群被動(dòng)方-在市場中與進(jìn)取者相對(duì)的一邊的交易者群交易者盈余(Surplus)-描述和表示這樣一種情況，即其中一個(gè)進(jìn)取者已經(jīng)在一個(gè)或多個(gè)價(jià)格水平交易了被動(dòng)方所示的全部規(guī)模并表示了進(jìn)行更多交易的意圖，或其中一個(gè)被動(dòng)參與者愿意以高于或低于當(dāng)前交易價(jià)格的價(jià)格購買或銷售。這些情況導(dǎo)致了進(jìn)取者與被動(dòng)參與者之間的價(jià)格改善交易。
系統(tǒng)操作的一般情況是基于若干功能的重復(fù)操作，且在其原始實(shí)施例中，通過一種專門設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)或其他輸入裝置而實(shí)施這些功能。一般地，該過程當(dāng)參與者提出一種確定的等級(jí)的證券的投標(biāo)和出價(jià)時(shí)開始。這些各種定單以一種特定的方式被呈現(xiàn)在一個(gè)顯示屏幕上，以反映優(yōu)先級(jí)、規(guī)模、以及種類。一個(gè)參與者能夠通過以一個(gè)選定的價(jià)格和量提出一個(gè)投標(biāo)或出價(jià)，而建立交易優(yōu)先級(jí)；在相同價(jià)格的投標(biāo)按照它們進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間順序而被顯示在屏幕上(出價(jià)也是一樣)。這樣產(chǎn)生了投標(biāo)和出價(jià)的一個(gè)隊(duì)列，其中行中的位置在相同價(jià)格下由時(shí)間確定?；蛘?，該隊(duì)列可由不同的計(jì)量等級(jí)來確定，例如由時(shí)間和規(guī)模的組合確定。這種隊(duì)列(或其概述)被顯示在參與者的工作站的屏幕上。通常，投標(biāo)價(jià)格與出價(jià)價(jià)格之間有小的不同，即“價(jià)差”。如果沒有差別存在，這被稱為一個(gè)“鎖定”的市場。
重要的是，投標(biāo)和出價(jià)是許諾-一旦提出，一個(gè)投標(biāo)可被一個(gè)將以提出的價(jià)格或多個(gè)提出的價(jià)格交易該證券的參與者“命中”且一個(gè)出價(jià)可被“買下或提起”。
為了控制很多參與者之間的交易，設(shè)定了某些層級(jí)結(jié)構(gòu)的層次。命中一個(gè)投標(biāo)或提起了一個(gè)出價(jià)的一個(gè)參與者被提升到一個(gè)新的層次-該層次被稱為“進(jìn)取者”。通過作用于一個(gè)投標(biāo)或出價(jià)，該進(jìn)取者定義了(因而建立了)該交易的主動(dòng)方。例如，如果該參與者命中了一個(gè)投標(biāo)，銷售就成為了該交易的主動(dòng)方且購買變成了被動(dòng)。然而，如果該參與者買下了一個(gè)出價(jià)，購買就是主動(dòng)的。這是一種重要的實(shí)際考慮，因?yàn)榘凑漳承┘s定主動(dòng)方支付所發(fā)生的交易的傭金。但當(dāng)發(fā)生一個(gè)價(jià)格改善交易時(shí)，該交易的傭金可由該交易的參與者分擔(dān)。這種傭金分配是基于這樣的看法-即主動(dòng)的參與者具有流動(dòng)性的優(yōu)勢而被動(dòng)方向市場提供流動(dòng)性，以及這樣的看法-即如果在價(jià)格改善交易期間能夠獲得更好的價(jià)格則被動(dòng)交易者獲得了他/她愿意支付的價(jià)值。傭金分配的進(jìn)一步的組合保證了鼓勵(lì)交易，例如數(shù)量折扣、年度固定費(fèi)用、雙方支付、以及根據(jù)執(zhí)行時(shí)間和地點(diǎn)支付。
為了進(jìn)行受控實(shí)施，上述主動(dòng)和被動(dòng)方劃分是重要的，且在處理業(yè)務(wù)上比交易的不同方(即投標(biāo)和出價(jià))更有意義。
進(jìn)一步地集中于系統(tǒng)邏輯的術(shù)語，“交易”被認(rèn)為是一系列的交易事件，它由定義了進(jìn)取者的初始命中或買下觸發(fā)，并對(duì)于所有這樣的交易繼續(xù)進(jìn)行直到交易“結(jié)清”。在非價(jià)格改善交易中，進(jìn)取者方保持為主動(dòng)且所有交易都以初始命中或買下所確定的價(jià)格進(jìn)行-不論接著的交易的數(shù)目如何。為了適當(dāng)?shù)馗櫥顒?dòng)，一個(gè)交易產(chǎn)生一個(gè)(虛擬或真實(shí)的)單個(gè)交易票證-它帶有相關(guān)且屏幕顯示的參考號(hào)。在一個(gè)交易反映一個(gè)以上的購買/銷售的情況下，若干個(gè)交易票證-其每一個(gè)反映各方每個(gè)參與者的總交易規(guī)模-得到記錄?？僧a(chǎn)生一組平均價(jià)格票證或它們的等價(jià)物。
另外，該系統(tǒng)控制參與者的最大命令規(guī)模，從而防止一個(gè)參與者許諾超過該參與者的允許交易參數(shù)的定單。這種控制邏輯還保護(hù)了新的參與者。通過這種處理，具有不同的技能的參與者能夠在更均衡的交易場合進(jìn)行交易。處理器還能夠控制參與者的層級(jí)結(jié)構(gòu)，從而允許進(jìn)行管理干預(yù)。
圖1描述了本發(fā)明的一個(gè)實(shí)施例中的各種硬件組件。在此場合下，提供了多個(gè)工作站10，每一個(gè)都分別經(jīng)網(wǎng)絡(luò)線路15而鏈接到一個(gè)中央服務(wù)器。服務(wù)器20包括控制軟件，用于根據(jù)系統(tǒng)限制而管理至各個(gè)工作站10的數(shù)據(jù)流的相互作用。
繼續(xù)參見圖1，該系統(tǒng)可直接、間接和/或通過因特網(wǎng)而鏈接到遠(yuǎn)程地點(diǎn)處的參與者。對(duì)交易活動(dòng)的訪問是在中央服務(wù)器30和遠(yuǎn)程服務(wù)器40向遠(yuǎn)程分配中樞和遠(yuǎn)程工作站60實(shí)現(xiàn)的。補(bǔ)充通信線路經(jīng)傳統(tǒng)的電話線路90而得到利用。上述的平臺(tái)進(jìn)一步包括一個(gè)32位操作系統(tǒng)，以管理內(nèi)的多任務(wù)環(huán)境。本發(fā)明利用在DEC Alpha簇服務(wù)器上運(yùn)行的開放VMS64位操作系統(tǒng)而成功地得到了實(shí)施；然而，也可以用其他操作系統(tǒng)來代替?；蛘?，桌面客戶機(jī)可以在一種移動(dòng)替換方案中以O(shè)S/2、WindowsN/T 4.0來實(shí)施。該工作站提供了顯示和輸入，并可從基于Pentium處理器的個(gè)人計(jì)算機(jī)、SPARC站(使用UNIX)、或其他提供所需功能的硬件和軟件系統(tǒng)和/或語言中中選擇。
現(xiàn)在參見圖2，其中以框圖形式給出了本發(fā)明的總體信息路徑。這種市場信息是從拍賣過程導(dǎo)出的，且是有關(guān)市場、期貨和選擇或現(xiàn)金的非常有價(jià)值的數(shù)據(jù)源。從框100開始，市場數(shù)據(jù)從由相關(guān)市場部分中的參與者運(yùn)行的多個(gè)在線終端得到收集。在投標(biāo)、出價(jià)、以及交易被實(shí)時(shí)進(jìn)行時(shí)，一種連續(xù)的信息交換在參與者之間流動(dòng)，如在框100中描述的。這種信息被系統(tǒng)收集并進(jìn)入數(shù)據(jù)處理器數(shù)據(jù)庫。
在線市場數(shù)據(jù)隨后被傳送到數(shù)據(jù)過濾器和增強(qiáng)模塊，框115，它澄清并聯(lián)結(jié)連續(xù)進(jìn)入的市場數(shù)據(jù)以由例如數(shù)據(jù)累積器進(jìn)行使用，框120。數(shù)據(jù)增強(qiáng)器操作的一個(gè)方面，將是把在線交易信息轉(zhuǎn)換成數(shù)字形式，以發(fā)送到分類處理器，框130。分類處理器的操作涉及產(chǎn)生適當(dāng)形式的數(shù)據(jù)組，以供將來的操作。這包括產(chǎn)生矩陣形式的數(shù)據(jù)的陣列。
一旦被給予了適當(dāng)?shù)母袷?，該在線市場數(shù)據(jù)隨后被發(fā)送到資格處理器，框140，以確定一種實(shí)時(shí)命令選擇。該資格處理器還提供參與者的確認(rèn)和參與者的信用限度批準(zhǔn)以及參與者關(guān)系之間的安全類型鏈接和安全標(biāo)識(shí)符。該信息隨后被上載到安全數(shù)據(jù)庫中，框150，并隨后被傳送到分配處理器，框160。
上述操作將導(dǎo)致參與者工作站之間的實(shí)時(shí)分配，以通過通信線路和屏幕顯示器執(zhí)行決定并選擇固定收入投資社區(qū)內(nèi)的分配。在本發(fā)明的情況下，用該數(shù)據(jù)提供了這種社區(qū)的三個(gè)段。在框180和框170，自動(dòng)的選擇和期貨處理所涉及的系統(tǒng)所有者被提供了現(xiàn)金市場數(shù)據(jù)，包括指數(shù)和從其導(dǎo)出的概念證券，以按照對(duì)具體標(biāo)明的證券的選擇的交易和期貨合同，來量化和評(píng)估具體的選擇和期貨立場。以類似的方式，這些有關(guān)選擇和期貨合同的證券數(shù)據(jù)被提供給系統(tǒng)所有者，以根據(jù)識(shí)別的證券數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇交易和期貨合同的業(yè)務(wù)。
在這種情況下，與現(xiàn)金市場證券的拍賣有關(guān)的數(shù)據(jù)被用來支撐它們的衍生物市場中的交易。類似地，如果該情況是衍生證券的拍賣，分配的流動(dòng)將支持該證券的交易。
證券的分配的第三個(gè)渠道，是在框190的至數(shù)據(jù)收集器和售貨器。隨后是證券數(shù)據(jù)至投資和交易社區(qū)內(nèi)的參與者的連續(xù)分送(框200)、自動(dòng)交易的支持(框210)、以及與這種交易有關(guān)的聲明和報(bào)告功能(框220)，以包括結(jié)清操作等等。
該交易活動(dòng)是高度流暢和快速的。因此，有效的輸入系統(tǒng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)多重交易選擇是有用的，這些選擇可以通過采用高度專用化的鍵臺(tái)而得到增強(qiáng)，這種鍵臺(tái)在本情況下允許更高的交易效率。因此，本發(fā)明的一個(gè)單獨(dú)的方面是圖3所示的獨(dú)特的鍵臺(tái)。
在處理期間，根據(jù)系統(tǒng)接收的輸入的類型，達(dá)到了各種“狀態(tài)”。投標(biāo)-出價(jià)的核心狀態(tài)反映了市場的開放狀態(tài)。在此情況下，參與者被稱為“制造者”以及“反制造者”(contra-maker)；在其他的狀態(tài)下，參與者被認(rèn)為是“交易者”以及“反交易者”。按照這種稱呼，交易者和制造者是發(fā)出交易命令的參與者，而反制造者和反交易者是接收交易命令的參與者。某些參與者，例如第一購買者和/或第一銷售者在“升起”狀態(tài)下被稱為“現(xiàn)行工作者”(current worker)，且在系統(tǒng)邏輯下被授予了在一個(gè)預(yù)定時(shí)間中控制一個(gè)交易的授權(quán)。根據(jù)固定收入證券，這種時(shí)間可以是零。在各種交易處理階段參與者之間的重要表征區(qū)分，被以反轉(zhuǎn)高亮或類似的顯示屬性顯示在屏幕上。
這五種系統(tǒng)“狀態(tài)”的相互關(guān)系被顯示在圖4中。初始交易始終在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)上得到預(yù)測(400)，且序列處理(420)為當(dāng)前狀態(tài)的改變而確定系統(tǒng)輸入。當(dāng)輸入鍵入時(shí)，一個(gè)狀態(tài)改變被觸發(fā)，且處理移到與這五種狀態(tài)中的每一個(gè)相關(guān)的范例。在各個(gè)狀態(tài)被輸入時(shí)，協(xié)議被移動(dòng)且新的交易規(guī)則得到適用。
有關(guān)交易進(jìn)行和參與者的信息在各個(gè)工作站以有選擇地配置的屏幕顯示的形式得到提供。具體地，系統(tǒng)提供一種交易顯示區(qū)或“quad”的屏幕顯示，其中關(guān)鍵的交易表示符得到顯示。以下顯示了QUAD的一個(gè)樣品QUAD 1

在上述QUAD中，當(dāng)前的投標(biāo)得到相鄰的描述，且參與者CUST上方指定-反映了一個(gè)投標(biāo)價(jià)格“100.01”(100加1/32)；在同一行上，當(dāng)前的出價(jià)價(jià)格被設(shè)定在100.03-表明.02的價(jià)差(2/32)。當(dāng)一個(gè)交易正在進(jìn)行時(shí)-如投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下的“命中”或“買下”所示，參與者的注意力主要指向顯示正在投標(biāo)或出價(jià)且能夠被參與者進(jìn)行的總規(guī)模的條件提示。這種數(shù)目被顯示在總額行與投標(biāo)-出價(jià)列的交點(diǎn)處。這種總額在該QUAD中被進(jìn)一步限定成各個(gè)預(yù)確定量，在相應(yīng)的行中表明了參與者的規(guī)模。其他的QUAD或安排可以在參與者或邏輯控制之下，以顯示交易狀態(tài)信息。
在QUAD1的BOT“已銷售”項(xiàng)之上，一個(gè)第二總額計(jì)數(shù)提供了制造者形成總規(guī)模。在該投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下，這種總額與有關(guān)沒有執(zhí)行的條件提示相同。這在當(dāng)“交易者列表”被產(chǎn)生時(shí)的第一個(gè)業(yè)務(wù)之后得到改變-無意條件提示跟蹤交易者的總額，同時(shí)制造者的總額跟蹤制造者的列表中留下的量。
現(xiàn)在參見圖5，為QUAD上的顯示而選擇的數(shù)據(jù)，根據(jù)描述的邏輯，而得到處理。系統(tǒng)輸入了一個(gè)新的參與者，CUST(ID)，框520，例如“2001”并將此與相關(guān)的交易數(shù)據(jù)/命令TRD(ID)一起存儲(chǔ)在主動(dòng)存儲(chǔ)器中(框530)。該交易命令在一個(gè)系統(tǒng)層次得到確認(rèn)，即在550經(jīng)“警報(bào)”而拒絕系統(tǒng)錯(cuò)誤。一旦被確認(rèn)，該新的數(shù)據(jù)命令TRD(ID)被分送到屏幕緩存器以顯示相關(guān)的工作狀態(tài)(框560)。這對(duì)于每一個(gè)新的輸入項(xiàng)都得到重復(fù)(框570)。
以下的討論集中于投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，其中市場制造者輸入各種投標(biāo)和出價(jià)到系統(tǒng)中，同時(shí)等候市場到付時(shí)的執(zhí)行。最好的第一投標(biāo)者和出價(jià)者接收在結(jié)算和獨(dú)占時(shí)間中接收到交易優(yōu)先級(jí)。這些未決的許諾可以通過由現(xiàn)行顯示其立場的制造者或通過在命中(或買下)之前不顯示其立場的第三方的命中或買下，而得到執(zhí)行。當(dāng)作出了新的投標(biāo)和出價(jià)時(shí)，與其有關(guān)的價(jià)格服務(wù)人員確定在該隊(duì)列中的位置，其中相同定價(jià)的出價(jià)(或投標(biāo))按照輸入時(shí)間而排列。因此，當(dāng)市場由于更好的投標(biāo)和出價(jià)而變得緊密(減小了價(jià)差)時(shí)，這些新的立場被移到了隊(duì)列的前部，如所示。
除了價(jià)格、投標(biāo)和出價(jià)之外，還包括了一個(gè)規(guī)模分量，它被用來表示未決投標(biāo)(或出價(jià))的美元量。一個(gè)參與者要增大投標(biāo)或出價(jià)的規(guī)模，要進(jìn)行新的輸入，并將其單獨(dú)地置于隊(duì)列中，同時(shí)系統(tǒng)將不增大規(guī)模分量-除非是與隊(duì)列中已有的一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)相鄰?；蛘撸@些規(guī)?？梢赃@樣的方式被結(jié)合起來當(dāng)投標(biāo)和出價(jià)在此狀態(tài)下被輸入時(shí)，它們被與它們各自的規(guī)模相關(guān)地顯示，其中總投標(biāo)-出價(jià)計(jì)數(shù)(總規(guī)模)被顯示在有關(guān)條件提示處。這樣，條件提示由于其對(duì)一個(gè)給定價(jià)格下的視在市場容量的量度而被用作了業(yè)務(wù)的主要推進(jìn)因素。
一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)通常(但并不總是)在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)期間以“未結(jié)清”的方式被輸入-表明投標(biāo)或出價(jià)只對(duì)第一最佳的市場參與者是可獲得的，即在第一隊(duì)列的頂部。因此，未結(jié)清的展示只供該參與者在一個(gè)系統(tǒng)確定的時(shí)間間隔中獲取-且只有該參與者能夠“提起”或“買下”這些未結(jié)清的輸入項(xiàng)。在預(yù)定時(shí)間間隔過去之后(由系統(tǒng)內(nèi)部時(shí)鐘跟蹤)，未結(jié)清的投標(biāo)-如果仍然存在-可被最佳價(jià)格參與者之外的人所獲得。實(shí)際上，對(duì)于一定的證券，該預(yù)定時(shí)間間隔可以是零。最經(jīng)常地，一個(gè)已知的間隔得到建立。為此設(shè)置有一種商業(yè)目的。通過使具有主動(dòng)投標(biāo)-出價(jià)的參與者有第一個(gè)觀看新輸入項(xiàng)的機(jī)會(huì)，而向這些參與者提供了對(duì)顯示它們一方的市場的獎(jiǎng)勵(lì)。因此，初始投標(biāo)者被邀請(qǐng)成為進(jìn)取者，且系統(tǒng)預(yù)定的間隔，通過防止新的購買者和銷售者在該間隔中進(jìn)入市場，而給這些投標(biāo)/出價(jià)者提供了作出它們的決定的時(shí)間。
與該投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)相關(guān)的系統(tǒng)邏輯在圖6的邏輯流程圖中得到了描述。邏輯開始于框600，數(shù)據(jù)/命令進(jìn)入框在620。狀態(tài)選擇器把該狀態(tài)確定為投標(biāo)-出價(jià)，框620。在框630，從新的輸入項(xiàng)取出CUST_X簡檔，且所有相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)入一個(gè)參數(shù)串(框640)，該串被輸入。
繼續(xù)該邏輯過程，系統(tǒng)把在“測試”650輸入系統(tǒng)的新的價(jià)格輸入項(xiàng)PPC(I)與未決的投標(biāo)(或出價(jià)-如果PRC(I)與一個(gè)出價(jià)相關(guān))進(jìn)行比較。測試650產(chǎn)生三種選擇之一如果新的輸入項(xiàng)PRC(I)比現(xiàn)行的市場貨物，邏輯進(jìn)行到框655且前面的頂級(jí)隊(duì)列Q1被移動(dòng)到Q2。新的輸入項(xiàng)隨后形成了該新的頂級(jí)隊(duì)列中的第一行，即Q1_TOP，框660。以此方式，系統(tǒng)為市場的各方產(chǎn)生了在選定價(jià)格點(diǎn)處的多個(gè)隊(duì)列。這種多隊(duì)列環(huán)境允許進(jìn)行“價(jià)格改善”交易，如以下詳細(xì)描述的。
繼續(xù)參見圖6，如果新的輸入項(xiàng)在市場之外，即比最好的當(dāng)前投標(biāo)-出價(jià)“差”，邏輯進(jìn)行到框685，且一個(gè)新的隊(duì)列Q(N)得到產(chǎn)生。在此情況下，該新的隊(duì)列-它具有比市場領(lǐng)先者差的價(jià)格點(diǎn)-被顯示在頂部隊(duì)列以下。在框690，該新的隊(duì)列被置于該新隊(duì)列Q(N)_TOP的頂部。
當(dāng)更多的輸入項(xiàng)被輸入時(shí)，系統(tǒng)評(píng)估各個(gè)輸入項(xiàng)并根據(jù)價(jià)格把它們置于多個(gè)隊(duì)列中；且按照時(shí)間優(yōu)先級(jí)把它們置于各個(gè)隊(duì)列中。這為市場的各方產(chǎn)生了若干價(jià)格確定的隊(duì)列，并當(dāng)新的進(jìn)取者買下/命中了一個(gè)以及所有顯示的逆隊(duì)列的所有顯示的量時(shí)，使得能夠進(jìn)行價(jià)格改善的交易。
在圖6中，來自測試650的財(cái)政的結(jié)果是一個(gè)合格的價(jià)格，它引向了框680。由于時(shí)間優(yōu)先級(jí)，這種輸入項(xiàng)被置于Q1的底部處。
在測試700，系統(tǒng)檢查新的命中/買下；如果沒有，邏輯繼續(xù)進(jìn)行到下一個(gè)輸入項(xiàng)，框710。對(duì)測試700的一個(gè)正響應(yīng)使處理移到下一個(gè)狀態(tài)，框720。
屏幕顯示根據(jù)進(jìn)入投標(biāo)過程的各種輸入項(xiàng)而改變。在以下描述的QUAD 2，投標(biāo)方的參與者3001-3003反映了一個(gè)2千7百萬美元的市場，見條件提示27。這包括了參與者進(jìn)行的第一投標(biāo)，5.0百萬的(CUST)3001，隨后不久是2千萬的一個(gè)第二投標(biāo)。在此例中，參與者CUST 3007(例如一個(gè)銀行或其他機(jī)構(gòu)參與者)輸入了具有未結(jié)清的1千萬的未結(jié)清出價(jià)(星號(hào)表示出價(jià)未結(jié)清)；這是在出價(jià)方的條件提示行一描述的1千萬。如此，控制邏輯給予原始制造者對(duì)3007的新出價(jià)的第一次回顧。在該間隔之后，市場再次開放。
QUAD 2＞7.625.225 TZ108.0427*108.04 10

“何時(shí)”狀態(tài)是由一個(gè)交易命令壓過不是第一最好原來制造者的一個(gè)進(jìn)取者的未結(jié)清投標(biāo)-出價(jià)而觸發(fā)的。然而，該系統(tǒng)控制將不允許新進(jìn)取者的這種交易命令被同時(shí)執(zhí)行。根據(jù)系統(tǒng)邏輯，該交易處理器產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間間隔或延遲，從而通過允許對(duì)被動(dòng)方的未結(jié)清輸入項(xiàng)的響應(yīng)，而向該第一最好原來制造者提供了評(píng)估進(jìn)取者產(chǎn)生的新情況的時(shí)間。
具體地，如上所述，未結(jié)清狀態(tài)存在由計(jì)算機(jī)驅(qū)動(dòng)的定時(shí)器控制的一個(gè)確定的間隔。只是在這個(gè)時(shí)間間隔內(nèi)，“何時(shí)”狀態(tài)可被建立，該狀態(tài)可能隨后只持續(xù)到被被動(dòng)方的原來制造者的行動(dòng)或系統(tǒng)邏輯內(nèi)的間隔定時(shí)器的超時(shí)所解決。
在“何時(shí)”狀態(tài)處理中，系統(tǒng)顯示了原來制造者-它在新進(jìn)取者輸入之前與未決的投標(biāo)-出價(jià)一起存在-以及通過在未決未結(jié)清投標(biāo)-出價(jià)上的命中或買下命令而輸入的新的交易。這些制造者和交易者在屏幕被明確地分開。(見以下的QUAD 3B)。重要的是，這些原來制造者被給予了在進(jìn)取者建立的新的價(jià)格點(diǎn)處進(jìn)行交易的機(jī)會(huì)；來自原始列表的多個(gè)制造者每一個(gè)都將按照它們在隊(duì)列中的優(yōu)先級(jí)而訪問并取得該新價(jià)格。系統(tǒng)將通過各個(gè)制造者進(jìn)行增值，如果一個(gè)人以他們的規(guī)模發(fā)出了一個(gè)購買/銷售定單，他們變?yōu)檫M(jìn)取者。如果發(fā)生這種情況，邏輯離開“何時(shí)”狀態(tài)并根據(jù)新進(jìn)取者是否取該條件提示處表示的整個(gè)量，而進(jìn)入“升起”狀態(tài)或“降下”狀態(tài)。
一旦”何時(shí)“狀態(tài)處理已經(jīng)開始，沒有來自被動(dòng)方的交易輸入項(xiàng)被允許。進(jìn)一步地，參與者被阻止進(jìn)入主動(dòng)方。具體地，在未結(jié)清(主動(dòng))方的輸入項(xiàng)將來自這些新交易者、現(xiàn)存的交易者、或者原來制造者。如果，例如，一個(gè)交易者已經(jīng)出價(jià)了10個(gè)并交易了5個(gè)，在“何時(shí)”狀態(tài)期間交易者優(yōu)選地能夠取消還未許諾的量。
然而，如果第二間隔定時(shí)器在沒有原來制造者的任何干預(yù)的情況下超時(shí)，“何時(shí)”輸入項(xiàng)(一或幾個(gè))將自動(dòng)交易，且原來制造者將不買下該部分交易。在該時(shí)間控制的間隔中，WTAK在屏幕上向制造者閃爍，顯示了在一個(gè)未結(jié)清的出價(jià)上的交易。WHIT將為一個(gè)未結(jié)清投標(biāo)上的一個(gè)命中而閃爍。在此間隔中，未決的制造者的規(guī)模輸入項(xiàng)都被初始化到零，且不再出現(xiàn)于條件提示。
當(dāng)狀態(tài)處理在圖7中得到描述并被一個(gè)交易命令CMD(I)所觸發(fā)時(shí)，框810，測試820確認(rèn)新的交易命令(命中或提起)來自一個(gè)新的進(jìn)取者；如果不是，邏輯進(jìn)行到框880，并進(jìn)行到“升起”或“降下”狀態(tài)。
然而，對(duì)測試820的一個(gè)肯定的響應(yīng)使邏輯進(jìn)行到框830，在那里市場被鎖定一個(gè)預(yù)定的時(shí)間間隔。在框840，所有此時(shí)現(xiàn)行的制造者都被復(fù)位到零。在測試850，系統(tǒng)判定這些制造者是否在該時(shí)間間隔期滿之前截取了進(jìn)取者。如果是，進(jìn)行截取的制造者成為進(jìn)取者，框860，并具有對(duì)接著的交易序列的完全控制。如果不是，新的進(jìn)取者得到設(shè)定，框870，且邏輯繼續(xù)進(jìn)行到下一個(gè)狀態(tài)，框880。
以下的序列反映了前述的系統(tǒng)邏輯。在以下的QUAD 3A，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)具有兩個(gè)參與者，CUST，3002和3003，每一個(gè)都顯示了1千的投標(biāo)；參與者CUST 3007剛發(fā)出了1百萬的未結(jié)清出價(jià)。參與者CUST3001希望買下參與者CUST 3007的新的出價(jià)，但他不能自動(dòng)進(jìn)行。在以下的QUAD 3B，參與者CUST 3001試圖買下參與者CUST 3007的出價(jià)，迫使系統(tǒng)進(jìn)入“何時(shí)”狀態(tài)并為主動(dòng)方產(chǎn)生了一個(gè)未結(jié)清的列表(在此投標(biāo))。然而，頭兩個(gè)投標(biāo)者的預(yù)定量被減小到零-因?yàn)橄到y(tǒng)邏輯要求這些投標(biāo)不能在新的價(jià)格點(diǎn)執(zhí)行。在此例中，第二個(gè)間隔定時(shí)器為兩個(gè)原來制造者均提供了對(duì)參與者CUST 3001的優(yōu)先權(quán)；而參與者CUST3002通過置于該隊(duì)列中而保持了總的優(yōu)先權(quán)。
QUAD 3A＞7.625.225TZ108.04 20*108.04+ 1

QUAD 3B＞7.625.225 TZ108.04 20 108.04+ WTAK 1

形成一個(gè)交易的業(yè)務(wù)根據(jù)本發(fā)明而在兩種交易狀態(tài)之一下發(fā)生，這兩種狀態(tài)被稱為“升起”和“降下”狀態(tài)?！吧稹睜顟B(tài)按照買下被動(dòng)方顯示的整個(gè)量的進(jìn)取者的命中或提起而發(fā)生；一旦被建立，“升起”狀態(tài)把交易的權(quán)利獨(dú)占地給予初始的交易者-它被系統(tǒng)識(shí)別為當(dāng)前的工作者。在屏幕上，當(dāng)前的工作者以其他參與者所知道的一種確定的方式得到強(qiáng)調(diào)。當(dāng)前的工作者控制交易并能夠把額外的業(yè)務(wù)量提供給它們的相對(duì)交易者；這是排除外部的參與者的。交易的主動(dòng)方的現(xiàn)行工作者將包括進(jìn)取者，并可能包括其他交易者，它們在進(jìn)取者之下并具有通過填充需要“降下”的剩余的量而使交易進(jìn)入“升起”的業(yè)務(wù)。對(duì)于被動(dòng)方，買下整個(gè)規(guī)模的的一個(gè)進(jìn)取者把現(xiàn)行工作者狀態(tài)限制于他自己和他的對(duì)方。
現(xiàn)行工作者的狀態(tài)在參與者輸入“完成”時(shí)消失，或者在交易不活動(dòng)的間隔過去。同樣，這種間隔是經(jīng)系統(tǒng)邏輯而觸發(fā)的一種預(yù)定的系統(tǒng)參數(shù)。如果沒有這種終止，現(xiàn)行工作者幾乎能夠無限地進(jìn)行交易，只要它們繼續(xù)響應(yīng)它們的相應(yīng)規(guī)模的出價(jià)。
“升起”狀態(tài)邏輯在圖8中描述，并主要與規(guī)模和新定單數(shù)據(jù)相聯(lián)系。進(jìn)取者規(guī)模是在交易輸入之前被輸入的，且被動(dòng)方的也是一樣；分別見框910和920。在測試930，系統(tǒng)判定進(jìn)取者是否已經(jīng)買下了在交易時(shí)出價(jià)的整個(gè)市場；如果測試930為“否”，邏輯繼續(xù)進(jìn)行到框990且最終進(jìn)行到“降下”狀態(tài)(圖9)。
對(duì)測試930的一個(gè)肯定響應(yīng)使邏輯進(jìn)行到框940和950，在那里現(xiàn)行工作者得到指定且新的交易被現(xiàn)行工作者的輸入，并排除其他參與者。在這些條件下，且如果在被動(dòng)方存在有一個(gè)以上的價(jià)格隊(duì)列，系統(tǒng)提供價(jià)格改善的交易。在此情況下，進(jìn)取者已經(jīng)在多個(gè)價(jià)格點(diǎn)進(jìn)行了交易，表明愿意在比最佳投標(biāo)-出價(jià)差的價(jià)格進(jìn)行交易。系統(tǒng)測量為各個(gè)相對(duì)交易者顯示的最佳和最差價(jià)格之間的價(jià)差。一個(gè)以數(shù)學(xué)方法確定的值得到設(shè)定，以橋接這兩個(gè)價(jià)格點(diǎn)，例如兩個(gè)價(jià)格的平均。這是在框955實(shí)現(xiàn)的，IBM具有給該交易者的新的價(jià)格差變量Delta(ID)。給定這種新的價(jià)格點(diǎn)(從雙方的觀點(diǎn)看的一個(gè)“價(jià)格改善”)，新的交易得到進(jìn)入，測試960，并得到處理，框970。這繼續(xù)進(jìn)行，直到現(xiàn)行工作者完成或超時(shí)，測試980。系統(tǒng)隨后測試(框965)并執(zhí)行(框975)新的參與者(通過“命中”或“買入”指令)輸入的新的交易。
上述邏輯在具體的例子中得到了更好的理解。在以下的QUAD 4A中顯示了沒有價(jià)格改善特征的一個(gè)系統(tǒng)，其顯示了典型的開放投標(biāo)-出價(jià)。
QUAD 4A＞7.625.225 TZ108.04 16 108.05+ 45

假定投標(biāo)被銷售整個(gè)規(guī)模(1千6百萬)給被動(dòng)方的參與者CUST3005所命中。這產(chǎn)生了作為進(jìn)取者的參與者CUST 3005和作為現(xiàn)行工作者的相對(duì)交易者(參與者CUST 3001、3002和3003)?，F(xiàn)在作為進(jìn)取者的“升起”狀態(tài)已經(jīng)從被動(dòng)方買下了所有的初始規(guī)模。具有優(yōu)先權(quán)的進(jìn)取者和第一最佳投標(biāo)者被一個(gè)矩形框所表示的視頻屬性所強(qiáng)調(diào)。見QUAD 4B。
QUAD 4B＞7.625.225 TZ 參考號(hào)68119108.04 命中 16 108.05+ 36

參與者CUST 3002希望繼續(xù)添加一個(gè)額外的5百萬的規(guī)模(添加到參與者CUST 3002的原來的5百萬上)，這被顯示為“購買”之下的5和“BOT”之下的5。見QUAD 4C。一個(gè)新的參與者CUST 3004現(xiàn)在出價(jià)了5千萬。
QUAD 4C＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中 16 108.05+ 36

新的參與者CUST 3004必須等候，直到現(xiàn)行工作者完成(經(jīng)鍵盤輸入或定時(shí)器受控系統(tǒng)間隔)。在此之后，系統(tǒng)為參與者CUST 3004執(zhí)行參與者CUST 3002的額外5百萬，同時(shí)仍然有4千5百萬需要銷售。見QUAD 4D，其中顯示了參與者CUST 3004與參與者CUST 3002進(jìn)行了交易之后的顯示。參與者CUST 3001和CUST 3005旁的星號(hào)表示這些初始交易者與完成或超時(shí)。
如以上的QUAD 4D所示，由于不再有現(xiàn)行工作者，無人能控制交易而排除他人。
QUAD 4D＞7.625.225TZ參考號(hào)68119108.04 命中 21 108.05+36

如可理解的，各個(gè)參與者在市場中的移動(dòng)經(jīng)常是快速的，偶然地會(huì)幾乎同時(shí)地發(fā)生位置改變。這種情況的一個(gè)例子可以是一個(gè)第一參與者，經(jīng)過購買/銷售所有的關(guān)鍵而命中了一個(gè)屏幕參與者的一定規(guī)模的投標(biāo)，而瞬間之后該第二參與者已經(jīng)顯著地增大了投標(biāo)規(guī)模-例如從5百萬增大到2千萬。在此情況下，系統(tǒng)內(nèi)的進(jìn)取者現(xiàn)在買下了比他所計(jì)劃的多得多的量。這種情況在一個(gè)迅速移動(dòng)的市場中可以是非常令人不安的。
系統(tǒng)邏輯通過產(chǎn)生一種補(bǔ)充狀態(tài)-稱為“第二次查看”狀態(tài)，而解決這種問題。如果在此處理期間，被動(dòng)方的規(guī)模剛好在一個(gè)命中或提起命令之前被增大，系統(tǒng)經(jīng)過一種“年齡”即一種間隔，而把出價(jià)-投標(biāo)的量的最近的增大與較早的輸入項(xiàng)相區(qū)分，該間隔跟蹤所有投標(biāo)和出價(jià)的傾向并每當(dāng)一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)的壽命不到例如兩秒時(shí)都發(fā)生命中/提起(經(jīng)過購買/銷售所有關(guān)鍵)。
然而，該第二次查看是有限制的。進(jìn)取者必須完成除了新的即“未老化”的投標(biāo)-出價(jià)以外的業(yè)務(wù)。這種新的規(guī)模被保持未結(jié)清且其他人可在此之上添加投標(biāo)-出價(jià)，被動(dòng)方-但這些停留在該行之下。即使進(jìn)取者未填充顯示的整個(gè)規(guī)模，該進(jìn)取者取得了現(xiàn)行工作者狀態(tài)并具有以下權(quán)利1.買下該新規(guī)模，產(chǎn)生與相對(duì)交易者的“升起”狀態(tài)。
2.拒絕該新的規(guī)模；進(jìn)取者的拒絕(經(jīng)過“完成”命令)把交易置于“降下”狀態(tài)。
3.買下/命中一個(gè)“部分”量，且隨后它們失去優(yōu)先權(quán)。
該第二次查看狀態(tài)由圖9顯示的邏輯結(jié)構(gòu)確定。在此設(shè)置中，交易命令在框1020輸入-時(shí)間蓋章。現(xiàn)存的被動(dòng)制造者輸入項(xiàng)也被輸入，框1030，且測試1040判定這些被動(dòng)方輸入項(xiàng)PASS(ID)是否“老化”了，即不是剛輸入的。如果是，邏輯進(jìn)行到測試1090，以判定PASS(ID)是否最后一個(gè)輸入項(xiàng)PASS_END。如果不是，下一個(gè)被增值，且邏輯返回到序列開始。
對(duì)測試1040的一個(gè)否定響應(yīng)，使邏輯進(jìn)行到1050，在那里新的輸入項(xiàng)被分析；進(jìn)取者隨后被給予在測試1060買下交易內(nèi)的新添加的規(guī)模的機(jī)會(huì)。系統(tǒng)保持進(jìn)取者對(duì)買下或命中的原來的規(guī)模的許諾。如果被接受，邏輯進(jìn)行到框1080，并進(jìn)行到“升起”狀態(tài)。如果是否定的，邏輯進(jìn)行到“降下”狀態(tài)，框1070。
這些原理在以下的QUAD 5A中顯示的屏幕序列中得到了澄清，其中參與者CUST 3001、3002和3003分別正在顯示5百萬、1百萬、和1百萬。剛好在參與者CUST 3007(命中全部)的銷售定單之前，CUST 3004以1mm的規(guī)模進(jìn)入。所有規(guī)模都進(jìn)行了交易，只是這晚的1mm除外，因?yàn)樗€不夠“老”-按照系統(tǒng)間隔定時(shí)器的量度。這種量保持未被交易，且系統(tǒng)進(jìn)入第二次查看狀態(tài)。
QUAD5A＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中7

如果參與者CUST 3007決定填滿這個(gè)未決的1.0mm的規(guī)模，狀態(tài)移出“第二次查看”并進(jìn)入“升起”狀態(tài)，且參與者CUST 3007和參與者CUST 3001作為現(xiàn)行工作者。如QUAD 5B所示，參與者CUST 3007也輸入了量為2百萬的一個(gè)賣出訂單。優(yōu)先級(jí)框的閃爍或高亮表示進(jìn)取者處于第二次查看狀態(tài)。
QUAD 5B＞7.625.225 TZ 參考號(hào)68119108.04 命中8 0

然而，如果參與者CUST 3007過去了，交易進(jìn)行到“降下”狀態(tài)。(QUAD 5C)。新的參與者CUST 3005位于該線之下并只能夠在參與者CUST 3001完成且參與者CUST 3004進(jìn)行交易之后進(jìn)行交易。
QUAD 5C＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中 7 0

用于交易邏輯的另一狀態(tài)被稱為“降下”狀態(tài)，且它當(dāng)原來的進(jìn)取者買下電流少于被動(dòng)方顯示的所有規(guī)模的量時(shí)發(fā)生。其余的規(guī)模必須被買下以完成交易。這是向著顯示了投標(biāo)-出價(jià)、它們購買/銷售的意圖、且因而提供了市場中的流動(dòng)性的那些參與者的。如果原來的進(jìn)取者返回來進(jìn)行被動(dòng)方的剩余的規(guī)模，“升起”狀態(tài)得到起始。來自主動(dòng)方的另一交易者可“降下”剩余的被動(dòng)方的量，且交易進(jìn)行到“升起”狀態(tài)-其中以該新交易者作為現(xiàn)行工作者-包括在來自原來的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的所有剩余的規(guī)模都被買下的情況下獲得獨(dú)占時(shí)間。
“降下”狀態(tài)使新的進(jìn)取者能夠以對(duì)圖10的流程圖的邏輯確認(rèn)而完成被動(dòng)方的未結(jié)清的投標(biāo)。在此過程中，交易命令CMD(I)在框1210被輸入。在測試1220，系統(tǒng)確認(rèn)交易少于總的被動(dòng)方TOTL。如果不是，邏輯進(jìn)行到框1280并進(jìn)行到“升起”狀態(tài)。
對(duì)測試1220的一個(gè)肯定的響應(yīng)使邏輯進(jìn)入框1230，其中系統(tǒng)向新的進(jìn)取者開放交易，以完成未決的被動(dòng)方量。然而，在交易持續(xù)期間里沒有新的被動(dòng)方輸入項(xiàng)占據(jù)獨(dú)占時(shí)間，框1240。測試1250經(jīng)定時(shí)器測試1260確認(rèn)最后的交易；如果兩個(gè)結(jié)果之一是“是”，“降下”被終止且處理返回到投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)。
重要的是，出現(xiàn)在被動(dòng)方的新的交易必須等候，直到所有剩余的原來狀態(tài)都被完成-且它們的位置被保持在該行之下。這在QUAD 6A-6C中得到顯示
QUAD 6A＞7.625.225 TZ108.04 15*108.04+ 25

在QUAD 6A，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)得到顯示，其中參與者CUST 3001顯示了一個(gè)5百萬的投標(biāo)且參與者CUST 3002顯示了一個(gè)1千萬的投標(biāo)。作為進(jìn)取者，參與者CUST 3001從參與者CUST 3007買下了一個(gè)出價(jià)，但只是參與者CUST 3007顯示的2千5百萬中的5百萬；2千萬被留給了被動(dòng)方。見QUAD 6B。
QUAD 6B＞7.625.225TZ參考號(hào)68118108.04 11 108.04+ TAK

在此，如果參與者CUST 3006輸入了一個(gè)1千萬的出價(jià)，它必須等候，直到原來的被動(dòng)方結(jié)清；參與者CUST 3006因而在其余的規(guī)模被完成的同時(shí)被保持在該行之下。見QUAD 6C。
QUAD 6C＞7.625.225TZ參考號(hào)68118108.04 11 108.04+ TAK 5

當(dāng)該價(jià)格點(diǎn)不再產(chǎn)生新的購買者或銷售者時(shí)，一個(gè)交易由一個(gè)系統(tǒng)控制的定時(shí)器結(jié)清，或者由參與者直接結(jié)清。該“結(jié)清”功能將恢復(fù)一個(gè)新的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，從主動(dòng)方保持原來的制造者-(除非被超過)以及來自被動(dòng)方的剩余的未交易的規(guī)模。
如上所述，該系統(tǒng)能夠提供允許執(zhí)行價(jià)格改善處理的增強(qiáng)的性能。價(jià)格改善施加了一種修正的交互的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，并把拍賣處理轉(zhuǎn)換成一種多價(jià)格拍賣處理，其中購買或銷售定單是在一或多個(gè)價(jià)格執(zhí)行的。
對(duì)于價(jià)格改善，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)揭示出，參與者愿意在高于或低于當(dāng)前最佳市場價(jià)格的價(jià)格進(jìn)行交易，特別是以比在最佳投標(biāo)-出價(jià)顯示給市場的當(dāng)前規(guī)模大得多的規(guī)模。在此設(shè)置之下，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的所有規(guī)則都適用于各個(gè)價(jià)格層面。優(yōu)先級(jí)之在頂部的層面并以最佳的價(jià)格得到保持，即第一投標(biāo)者/出價(jià)者。如果一個(gè)進(jìn)取者只作用于一個(gè)層次上，則“升起”或“降下”狀態(tài)(如上所述)得到起始并被限制于隊(duì)列的價(jià)格水平。
即使在此單個(gè)的層次環(huán)境下，一個(gè)交易可被系統(tǒng)邏輯所“價(jià)格改善”。這可在例如一個(gè)進(jìn)取者進(jìn)入了“升起”狀態(tài)時(shí)發(fā)生。在此狀態(tài)下，價(jià)格改善將被一個(gè)進(jìn)入一種具有更好價(jià)格的購買/銷售的被動(dòng)交易者所觸發(fā)。如果該初始“最佳”被動(dòng)交易者匹配這種更好的價(jià)格，交易將被恢復(fù)，但在該新的更好價(jià)格與原來交易價(jià)格之間的一個(gè)價(jià)格(經(jīng)過系統(tǒng)定義的分配)，從而為該交易的雙方改善該價(jià)格。這是被動(dòng)方經(jīng)“何時(shí)”狀態(tài)處理的初始的價(jià)格改善的一個(gè)例子。如果初始最佳被動(dòng)交易者拒絕進(jìn)行交易，將發(fā)生相同的價(jià)格分配，把交易給予新的被動(dòng)方交易者。
以上顯示出，通過在價(jià)格改善交易中成為一個(gè)進(jìn)取者，該進(jìn)取者產(chǎn)生了這樣的可能性，即購買或銷售定單可在比顯示在系統(tǒng)上的當(dāng)前投標(biāo)和出價(jià)狀態(tài)所揭示的價(jià)格更好的一個(gè)價(jià)格得到執(zhí)行。通過這樣做，該進(jìn)取者初始了一個(gè)修正的“升起”狀態(tài)。(見以下描述的圖8)。
如QUAD 7A所示，有三個(gè)層次的投標(biāo)和出價(jià)。所描述的投標(biāo)和出價(jià)的層次的數(shù)目是一個(gè)系統(tǒng)參數(shù)，通常與投標(biāo)和出價(jià)方的價(jià)格增量的數(shù)目有關(guān)，即一種主要設(shè)置(例如，1/32增量)；一種替換層次設(shè)置包括序數(shù)(例如“頂上的五層”)。所有參與者將知道有總共6千7百萬的四個(gè)投標(biāo)，從100.01至100.00，且有總額8千5百萬的五個(gè)出價(jià)，從100.02至100.03+。這與單個(gè)的隊(duì)列投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)-其中只有總額2百萬的在100.01的兩個(gè)投標(biāo)和在100.02的總額1千5百萬的兩個(gè)出價(jià)形成對(duì)比。
一種替換實(shí)施例可采用不向所有參與者公布所有價(jià)格和規(guī)模的邏輯(未顯示)。在此情況下，系統(tǒng)邏輯控制次級(jí)層次并購買和銷售分配。
QUAD 7A100.01 2 100.02 15

具有價(jià)格改善的“升起”狀態(tài)的邏輯，通過使參與者能夠在初始了一個(gè)價(jià)格改善時(shí)參與該價(jià)格改善，而鼓勵(lì)參與者揭示它們的交易意圖，即使偏離了最佳價(jià)格。例如，價(jià)格改善將通過成為偏離100.01-0.2的最好市場價(jià)格，而附在一個(gè)參與者上。通過揭示這種意圖，進(jìn)取者獲得了在與該價(jià)格余量相關(guān)的量的執(zhí)行期間的潛在價(jià)格改善的第一優(yōu)先級(jí)。價(jià)格等級(jí)通過使在價(jià)格改善交易初始時(shí)產(chǎn)生的購買者或銷售者盈余能夠在參與者之間得到分配，而為購買提供了在比100.01-.02的最好市場的更好價(jià)格下進(jìn)行購買和銷售的機(jī)會(huì)。
初始該價(jià)格改善交易的進(jìn)取者，通過允許相對(duì)的交易者根據(jù)情況而以更高或更低的價(jià)格進(jìn)行購買或銷售，而被授予了保護(hù)。這是通過一種系統(tǒng)邏輯而實(shí)現(xiàn)的-該邏輯量度該盈余并在交易者和相對(duì)交易者之間分配所有可獲得的盈余。通過允許一或兩方的交易能夠以比它們各自揭示的意圖更好的價(jià)格執(zhí)行交易，進(jìn)取和/或被動(dòng)交易者得到了好處。系統(tǒng)通過產(chǎn)生更大的流動(dòng)性，而使市場獲得好處，從而改善了投標(biāo)者和出價(jià)者的揭示意圖、增大了市場的深度、允許多價(jià)格交易、并形成了替換傭金的基礎(chǔ)。
一旦交易開始，狀態(tài)序列按照單個(gè)價(jià)格交易的邏輯而進(jìn)行。例如，給定價(jià)格改善投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)，如QUAD 7A所示，一個(gè)新的銷售者成為了具有銷售9千萬至99.31的命令的一個(gè)進(jìn)取者。為了改善該銷售者在可獲得的“最佳價(jià)格”進(jìn)行銷售的能力，其優(yōu)先級(jí)根據(jù)價(jià)格和時(shí)間或由其包括的量度或而得到排列的獲得還包括規(guī)模的第一最佳投標(biāo)者，被給予了在已經(jīng)命中了6千7百萬之后以改善的價(jià)格購買額外的量的機(jī)會(huì)，即在100.01銷售2千萬，在100.00+銷售2千萬，且在100.00銷售4千5百萬。通過希望在低至99.31銷售總共9千萬，銷售者已經(jīng)執(zhí)行了第一個(gè)6千7百萬并已經(jīng)“意圖”再銷售2千3百萬。第一最佳投標(biāo)者現(xiàn)在能夠在一個(gè)改善的價(jià)格執(zhí)行更多。改善的水平分布在投標(biāo)的價(jià)格與99.31的保留價(jià)格之間。如果所有其余的交易都在購買者2001與99.31銷售者之間進(jìn)行，則在100.00處的23命中的價(jià)格改善交易得到完成。在此，購買者2001通過許諾在其100.01的投標(biāo)水平再購買2千3百萬，而保持了其優(yōu)先權(quán)。然而，實(shí)際的交易價(jià)格是100.00，為購買者提供了.01(一個(gè)百分點(diǎn)的1/32)的價(jià)格改善并還給銷售者提供了在其保留價(jià)格99.31上的類似量的.01的價(jià)格改善。
該系統(tǒng)邏輯已經(jīng)把交易盈余在交易的進(jìn)取者和被動(dòng)方之間進(jìn)行了分?jǐn)偅瑥亩闺p方都得到好處。系統(tǒng)邏輯還能夠把盈余分配到替換邏輯中，例如向進(jìn)取者提供2/3或所有盈余提供給進(jìn)取者，或不向進(jìn)取者提供盈余。該分配機(jī)制還能夠根據(jù)交易的規(guī)?；蚱渌櫩徒M或交易特性而動(dòng)態(tài)地改變。該系統(tǒng)使三個(gè)交易序列閃爍，即2@100.01，20@100.00+，68@100.00，包括表示該序列是一組價(jià)格改善交易的一個(gè)高亮表示符?；蛘?，在平均價(jià)格的總共交易可得到顯示。在交易結(jié)束時(shí)，系統(tǒng)邏輯把控制返回還至投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)。
在價(jià)格改善處理之下，有單獨(dú)的機(jī)制以在不同的價(jià)格水平提出并顯示多個(gè)投標(biāo)-出價(jià)。第一種選擇是除去所有的市場投標(biāo)-出價(jià)，即所有更低的出價(jià)都不被顯示。第二種選擇提供給投標(biāo)者其更低的投標(biāo)是否被留在顯示器上的選擇，或者當(dāng)被更好的價(jià)格所蓋過時(shí)被除去。第三種選擇是確認(rèn)所有投標(biāo)都處于屏幕上的處理-即使當(dāng)它們被蓋過時(shí)。這形成了一個(gè)“直到取消都有效”的出價(jià)。另一種選擇使得參與者能夠在系統(tǒng)控制參數(shù)下個(gè)性化它們的投標(biāo)和出價(jià)。
價(jià)格改善處理還允許優(yōu)先級(jí)保留的交易，調(diào)用“何時(shí)”狀態(tài)。這種“何時(shí)”狀態(tài)當(dāng)一個(gè)非優(yōu)先級(jí)參與者起始或響應(yīng)了一個(gè)交易命令時(shí)發(fā)生。在此情況下，系統(tǒng)邏輯觸發(fā)“何時(shí)”狀態(tài)，且這允許優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者，例如被動(dòng)市場方的第一最佳價(jià)格調(diào)解并控制交易。一個(gè)定時(shí)器控制在“何時(shí)”狀態(tài)下給予優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者決定是否進(jìn)行調(diào)解的時(shí)間，原來的購買者(其交易命令起始了“何時(shí)”狀態(tài))被置于優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者剛好之后，且其他非優(yōu)先級(jí)購買者被置于第一進(jìn)取者之后的序列中。然而，如果優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者不調(diào)解，邏輯把交易轉(zhuǎn)到購買者的等級(jí)列表，且交易移到“升起”或“降下”狀態(tài)，以被完成。通過調(diào)解，第一最佳投標(biāo)者通過在“何時(shí)買下”交易中匹配最佳價(jià)格，而保持了優(yōu)先級(jí)。
在此，通過起始一個(gè)價(jià)格改善，被視頻屬性所強(qiáng)調(diào)的命中是用于比在價(jià)格改善所能夠得到的投標(biāo)或出價(jià)的層次號(hào)上顯示的規(guī)模大的規(guī)模的。
為了為價(jià)格改善提供更大和更分散的機(jī)會(huì)，并保護(hù)價(jià)格改善進(jìn)取者，在獨(dú)占時(shí)間中接收的所有購買和銷售定單都被排列等級(jí)并被匹配，以提供最大量的價(jià)格保護(hù)給價(jià)格改善進(jìn)取者。由于投標(biāo)和出價(jià)的多層次，第一最佳投標(biāo)者/出價(jià)者將保持優(yōu)先級(jí)-即使他/她以他/她的價(jià)格進(jìn)行響應(yīng)，或者，如果需要，比賽該最佳“何時(shí)買下/命中”價(jià)格。
如QUAD 7B所示，參與者CUST 2008通過許諾以多至99.31的價(jià)格銷售9千萬，而通過起始一個(gè)價(jià)格改善交易而變成進(jìn)取者。在獨(dú)占時(shí)間中，參與者CUST 2001許諾以100.01再購買5百萬，參與者CUST2009許諾以100.01+購買2千萬。CUST 3001隨后不匹配100.01+的購買價(jià)格。
QUAD 7B100.01 to.00 命中 67

CUST 2001通過是原來的最佳投標(biāo)者而具有對(duì)參與者CUST 2002和2009的優(yōu)先權(quán)，并許諾以他/她的原來的價(jià)格作更多的購買。在獨(dú)占時(shí)間結(jié)束時(shí)，以顯示的最佳購買匹配了所要銷售的2千3百萬中的2千萬，因而2千萬在2009被銷售。其余的3百萬被賣給了參與者CUST 2001。通過不匹配100.01+價(jià)格，CUST 2001只獲得了剩余的3百萬。通過保持價(jià)格和時(shí)間優(yōu)先級(jí)，價(jià)格改善被獲得且進(jìn)取者得到保護(hù)。這些交易在QUAD 7C中得到顯示。
QUAD 7C100.00X45.00+X23 .01X22命中

參與者在價(jià)格改善交易期間與系統(tǒng)邏輯的相互作用，預(yù)見了參與者的輸入。各種輸入裝置可被采用，如圖12所示的專用鍵盤所示例性表示的。該鍵盤被裝在專用LCD鍵之外，它功能和顯示與交易處理器的狀態(tài)直接聯(lián)系。該鍵盤具有兩個(gè)各有5個(gè)LCD鍵的縱向列和一個(gè)7個(gè)LCD鍵的水平行。該水平行的LCD鍵將動(dòng)態(tài)地顯示可在投標(biāo)方和出價(jià)方雙方獲得的三個(gè)不同的價(jià)格水平。該行將被稱為“價(jià)格行”。這種顯示將隨著交易處理器中的價(jià)格改變而實(shí)時(shí)更新。該行中的中央鍵將顯示一個(gè)價(jià)格增量值。最適當(dāng)?shù)脑隽恐祵⒂山灰滋幚砥鞲鶕?jù)最佳和最差市場之間的價(jià)差的范圍來確定。這種增量值還將隨著價(jià)格改變而被實(shí)時(shí)更新。這些投標(biāo)價(jià)格將按照最佳至最差的順序從中央鍵向著鍵盤的左邊行進(jìn)。當(dāng)不同的價(jià)格水平出現(xiàn)在價(jià)格改善投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下時(shí)，它們被顯示在價(jià)格行。為了便利數(shù)據(jù)輸入和對(duì)市場作出迅速的反應(yīng)，參與者只需要按下這些LCD鍵之一即可選擇其希望進(jìn)行交易的價(jià)格水平。在選擇了價(jià)格之后，參與者愿意選擇由縱向行的LCD鍵所代表的操作鍵之一。如果該參與者希望在出現(xiàn)在市場中該點(diǎn)的價(jià)格之下或之上進(jìn)行交易，該參與者可以用增量鍵來表示他/她希望向上的下偏離多遠(yuǎn)。
前述鍵盤設(shè)置的功能，能夠在若干替換實(shí)施例中得到實(shí)現(xiàn)。例如，輸入命令可被設(shè)置在一個(gè)觸摸屏、觸摸墊傳感器(例如“鼠標(biāo)器”)上。其他用于輸入命令的方式包括語音命令、語音激活導(dǎo)航，且現(xiàn)有技術(shù)中其他的“定位”裝置可被替換采用。術(shù)語鍵表示包括命令或數(shù)據(jù)輸入觸發(fā)裝置，即一個(gè)裝置或開關(guān)-它在被激活時(shí)實(shí)現(xiàn)了一種具體的任務(wù)。
與在此討論的五種狀態(tài)相關(guān)的邏輯，在圖11中以表的形式得到了概括。前述系統(tǒng)設(shè)計(jì)的特征顯著增大了效率并減小了定單的錯(cuò)誤。
投標(biāo)、出價(jià)和交易的經(jīng)常是激動(dòng)的環(huán)境，以及命令在圖3所示的優(yōu)選描述的鍵臺(tái)上的輸入，以及參與者的改變他們的想法的人為因素，都導(dǎo)致了交易被錯(cuò)誤進(jìn)行的可能性。更具體地說，錯(cuò)誤可以由于不正確的系統(tǒng)輸入、參與者之間的通信錯(cuò)誤等等而產(chǎn)生。這些錯(cuò)誤經(jīng)常迫使一個(gè)“主”參與者進(jìn)入交易中的非本意的位置。
本發(fā)明優(yōu)選地提供了使參與者有效地“撤消”一個(gè)交易的方式，或是通過取消一個(gè)未決的定單，或是返回到交易狀態(tài)期間的執(zhí)行。如圖3所示，該鍵臺(tái)提供了“取消”、“完成”、以及“撤消”鍵，以便于這種處理。當(dāng)系統(tǒng)處于一種具體的狀態(tài)時(shí)這些鍵的功能被描述如下，應(yīng)該理解的是，給予這些鍵的名稱是任意的，且任何輸入裝置均可被用于實(shí)現(xiàn)所希望的操作。
在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下，“取消”命令用于借助這種鍵輸入而從一或多個(gè)證券中除去制造者的已有的市場。
在“何時(shí)”狀態(tài)下，“取消”用于只在沒有與其相反的未決的活躍“購買”或“銷售”定單時(shí)才除去一個(gè)制造者的市場。另外，“完成”用于在定單被匹配之前從交易列表中除去一個(gè)潛在進(jìn)取者以及交易參與者。
在“降下”狀態(tài)，“取消”用于除去所有剩余的被動(dòng)制造者的市場?！巴瓿伞眻?zhí)行與“取消”相同的功能，并使得“降下”狀態(tài)下的被動(dòng)交易參與者從交易列表中除去他們自己，從而在系統(tǒng)有機(jī)會(huì)執(zhí)行他許諾的規(guī)模之前有效地除去它們?！俺废庇糜凇笆栈亍苯灰撞⒃诔跏冀灰字蟮囊粋€(gè)預(yù)定時(shí)間里已經(jīng)被執(zhí)行的情況下減小顯示給參與者的規(guī)模。另外，“撤消”功能成比例地減小所有被動(dòng)制造者的交易量。對(duì)一個(gè)預(yù)定的時(shí)期的限制，阻止了參與者利用這種正確功能而獲得不公平的貨物處。類似地，如果只有一個(gè)交易者參與該交易，則撤消功能使使該交易者加入所希望被撤消的規(guī)模的相對(duì)方。撤消功能可在任何時(shí)間由任何參與者-不論是主動(dòng)方還是被動(dòng)方的參與者-所啟動(dòng)；系統(tǒng)應(yīng)用控制邏輯以保持這種交易協(xié)議的公平。
在“升起”狀態(tài)期間，一個(gè)參與者能夠利用“完成”功能來把他/她從主動(dòng)方或被動(dòng)方的參與者中除去，或者同時(shí)從兩方的參與者中除去，而不論已經(jīng)交易或請(qǐng)求的規(guī)模如何。因此，“完成”功能邏輯地把參與者從交易中除去。撤消功能還能夠收回交易-只要第一個(gè)主動(dòng)的交易者已經(jīng)在該交易之后的一個(gè)預(yù)定時(shí)期中執(zhí)行了這種功能。如果撤消功能在該預(yù)定時(shí)期中未被啟動(dòng)，則交易者進(jìn)入隊(duì)列以立即在相對(duì)方進(jìn)行購買或銷售。優(yōu)選地，交易者把置于該列表的頂部，從而使撤消功能能夠被立即有效地啟動(dòng)，只要有一個(gè)相對(duì)交易者。更具體地說，第一主動(dòng)和被動(dòng)交易者的權(quán)利將得到維護(hù)，以保證公平。
雖然為了說明的目的而詳細(xì)描述了本發(fā)明，應(yīng)該理解的是，這樣的細(xì)節(jié)只是為了了這種說明的目的的，且在不脫離本發(fā)明的精神和范圍的情況下，本領(lǐng)域的技術(shù)人員可以進(jìn)行各種改變，且本發(fā)明的精神和范圍只由權(quán)利要求書限定。
權(quán)利要求
1.一種與一個(gè)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)相結(jié)合地實(shí)施用于辦理選定物品的購買和銷售的結(jié)構(gòu)化交易環(huán)境的交易系統(tǒng)，具有一組預(yù)定的特性，其中所述數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)由代表所述物品的一個(gè)或多個(gè)顧客的多個(gè)經(jīng)紀(jì)人所操作，并且所述經(jīng)紀(jì)人將所述顧客集合到一個(gè)特定通信平臺(tái)中，以允許交換與有關(guān)所述物品的出價(jià)和投標(biāo)相關(guān)的位置，所述交易系統(tǒng)包括多個(gè)工作站，每個(gè)工作站包括一個(gè)顯示裝置，用于向經(jīng)紀(jì)人或交易者展示關(guān)于與被交易的所述物品有關(guān)的未決市場條件以及參與的顧客就所述物品而言所采取的選定位置的信息，以及一個(gè)專門設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵被編程以便各自被分配給特定的交易安全；一個(gè)中央服務(wù)器，其通過一個(gè)通信裝置連接到所述工作站并且被編程為支持預(yù)定的交易控制邏輯，其中所述交易控制邏輯包括交易序列協(xié)議，所述交易序列協(xié)議用于以預(yù)定方式實(shí)施來自所述顧客的交易命令，其對(duì)應(yīng)于多個(gè)交易特定狀態(tài)的發(fā)展，所述多個(gè)交易特定狀態(tài)限定了各種交易者參與交易活動(dòng)的能力；以及一個(gè)通信裝置，用于根據(jù)所述交易控制邏輯將市場信息分發(fā)到所述多個(gè)工作站。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的交易系統(tǒng)，其中所述協(xié)議由一個(gè)存儲(chǔ)的程序確定，該程序包括一個(gè)邏輯結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)限定了一個(gè)顧客變成一個(gè)交易者的條件和其他顧客可參與一個(gè)交易的條件。
3.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易命令包括投標(biāo)、出價(jià)、命中和提起。
4.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)包括一種投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)和一種“升起”狀態(tài)。
5.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“何時(shí)”狀態(tài)。
6.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“第二次查看”狀態(tài)。
7.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“降下”狀態(tài)。
8.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器提供對(duì)市場的投標(biāo)方和出價(jià)方的展示。
9.根據(jù)權(quán)利要求8的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器還包括有關(guān)未結(jié)清的投標(biāo)和/或出價(jià)的規(guī)模的信息。
10.根據(jù)權(quán)利要求8的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器進(jìn)一步提供了組織成組的顧客隊(duì)列，其對(duì)應(yīng)于他們各自在市場的投標(biāo)或出價(jià)方的參與。
11.根據(jù)權(quán)利要求10的交易系統(tǒng)，其中所述隊(duì)列是根據(jù)進(jìn)入時(shí)間排列的。
12.根據(jù)權(quán)利要求11的交易系統(tǒng)，其中所述隊(duì)列順序進(jìn)一步基于依據(jù)價(jià)格的進(jìn)入質(zhì)量。
13.根據(jù)權(quán)利要求12的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器提供有關(guān)交易者進(jìn)入命中或提起的信息。
14.一種由多個(gè)交易者使用的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)，其中每個(gè)交易者操作一種用于數(shù)據(jù)輸入的專門設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)并從一個(gè)顯示器接收有關(guān)市場條件的信息，所述系統(tǒng)包括一個(gè)數(shù)據(jù)處理器，它具有相關(guān)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)裝置，用于提供建立參與者之間的交易層級(jí)結(jié)構(gòu)的交易協(xié)議；交易命令輸入裝置，其包括所述專門設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其中所述鍵臺(tái)包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵分別被分配給可用于交易的特定安全；顯示裝置，用于呈現(xiàn)交易信息簡檔，其中所述交易簡檔包括在選定的價(jià)格點(diǎn)和規(guī)模的未決的出價(jià)和投標(biāo)。
15.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述輸入裝置提供了用于交易取消命令的單鍵輸入。
16.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述數(shù)據(jù)處理器提供了一種投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)，其中顧客的價(jià)格和規(guī)模被顯示在所述顯示裝置上。
17.根據(jù)權(quán)利要求16的交易系統(tǒng)，其中所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)由顧客輸入的命中或提起命令而終止。
18.根據(jù)權(quán)利要求16的交易系統(tǒng)，其中所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)被一個(gè)新的顧客輸入的命中或提起轉(zhuǎn)到一個(gè)“何時(shí)”狀態(tài)。
19.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述顯示裝置展示有關(guān)交易業(yè)務(wù)和顧客訪問的信息，其取決于系統(tǒng)的交易狀態(tài)。
20.一種在分布式工作站計(jì)算機(jī)系統(tǒng)上實(shí)施的金融工具交易的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，所述分布式工作站計(jì)算機(jī)系統(tǒng)包括多個(gè)工作站，每個(gè)工作站包括一個(gè)專門設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵被編程以便分別被分配給可用于交易的特定的安全，其中所述系統(tǒng)提供描述交易者訪問的預(yù)定交易協(xié)議，所述方法包括以下步驟a.提供一種投標(biāo)/出價(jià)系統(tǒng)狀態(tài)，其中顧客通過以輸入投標(biāo)、出價(jià)、價(jià)格和量信息的形式提供信息而進(jìn)行參與；b.幾乎實(shí)時(shí)地將所述信息分發(fā)到所述多個(gè)工作站。c.接收來自所述顧客的、由各個(gè)工作站的各個(gè)交易執(zhí)行鍵響應(yīng)于顯示在所述工作站上的未決投標(biāo)/出價(jià)而生成的命中和/或提起；d.進(jìn)入交易狀態(tài)，在該交易狀態(tài)中以單個(gè)價(jià)格完成交易；e.在所述交易狀態(tài)中的一個(gè)預(yù)定終止事件之后返回所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)；f.跟蹤和輸出來自所述交易狀態(tài)的完成的交易。
21.根據(jù)權(quán)利要求20的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步被描述成一個(gè)“降下”和“升起”狀態(tài)。
22.根據(jù)權(quán)利要求21的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述“升起”狀態(tài)是由命中或提起了所有未決的規(guī)模的單個(gè)顧客產(chǎn)生的。
23.根據(jù)權(quán)利要求22的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述“降下”狀態(tài)是命中或提起了小于所述未決規(guī)模的全部的顧客產(chǎn)生的。
24.根據(jù)權(quán)利要求20的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述交易協(xié)議以控制所述計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的編程邏輯進(jìn)行編碼。
全文摘要
一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，用于實(shí)施基于拍賣的、諸如固定收入證券的專門物品的交易的業(yè)務(wù)管理。該數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)提供了高度結(jié)構(gòu)化的交易協(xié)議，該協(xié)議通過一系列的交易范例而得到實(shí)施。用戶工作站(10)與一個(gè)中央服務(wù)器(20)相鏈接，該服務(wù)器包括控制軟件。對(duì)交易活動(dòng)的訪問是在通信服務(wù)器(30)和遠(yuǎn)程服務(wù)器(40)實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)該協(xié)議，根據(jù)系統(tǒng)的交易狀態(tài)，投標(biāo)和出價(jià)可被輸入該系統(tǒng)、或被結(jié)算、或者參與者被給予了回顧它們的投標(biāo)和出價(jià)的機(jī)會(huì)。該協(xié)議改善了交易效率，對(duì)市場制造者給予了回報(bào)，并把市場機(jī)會(huì)公平地分配給系統(tǒng)用戶。
文檔編號(hào)G06Q30/08GK1897029SQ20051013414
公開日2007年1月17日 申請(qǐng)日期1999年11月5日 優(yōu)先權(quán)日1998年12月18日
發(fā)明者霍華德·路特尼克, 斯圖爾特·A·弗雷澤, 比約·保羅 申請(qǐng)人:康托菲茨格雷德有限合伙公司, Cfph有限責(zé)任公司